Títulos em moeda estrangeira, quando a proteção contra o risco da taxa de câmbio não é conveniente

PorArmando Ferreira

Títulos em moeda estrangeira, quando a proteção contra o risco da taxa de câmbio não é conveniente

Invista em títulos no exterior e proteja-se contra o risco cambial. A operação nem sempre é conveniente. Aqui estão alguns casos em que agora é preferível especular sobre moedas.

Invista em títulos no exterior e proteja-se contra o risco cambial.  A operação nem sempre é conveniente.  Aqui estão alguns casos em que agora é preferível especular sobre moedas.

Os rendimentos soberanos e até mesmo corporativos na zona do euro caíram para novas mínimas de todos os tempos. Um alemão de dez anos oferece -0,6 / -0,7%, o que significa que no vencimento inflige certas perdas nominais de 6-7% do capital investido. O BTp correspondente continua ligeiramente generoso, que ainda oferece a média de 0,90% bruto nas últimas sessões, mas mal consegue cobrir a inflação. Quem “finge” obter um retorno real mínimo do investimento deve olhar em volta, ou seja, sair da união monetária e apostar nos títulos expressos em moeda estrangeira. Já o Tesouro se mostra mais interessante, embora sua curva também tenha deflacionado nos últimos meses, com o acumulado de 10 anos caindo pela metade de 3,25% para menos de 1,60% em novembro de 2018.

Investir em títulos emergentes em moeda forte? Aqui está o que olhar para limitar seus riscos

Mas não existem refeições gratuitas na vida. Retornos mais altos são sempre um reflexo de um risco maior de inadimplência ou do risco cambial, se não ambos. No caso da América, é evidentemente esta última que desempenha um papel decisivo. De fato, os títulos do Tesouro rendem mais devido à estrutura de taxas mais altas, refletindo uma economia que cresceu em um ritmo mais rápido do que a zona do euro na última década, tanto que o dólar se valorizou em relação ao euro em mais de 20% desde o meio. de 2014. E, no entanto, o risco de quem compra um título em dólares é encontrar um capital depreciado no vencimento, uma vez convertido em euros, pois as projeções sobre a taxa de câmbio entre as duas moedas vão todas no sentido de descontar um enfraquecimento do moeda-verde em relação à moeda única.

Como funciona a cobertura

Seria útil se proteger contra o risco cambial, portanto, caso você coloque seu nariz fora da zona do euro. Mas a cobertura tem um custo. No caso específico, 2,5% ao ano. Demais, considerando que praticamente nenhum título estrelas e listras oferece agora esse percentual, com a corrente de 30 anos na área de 2,10%. Como você consegue o custo acima? Da diferença entre as taxas de curto prazo em euros e em dólares: a Euribor a 1 mês passa para -0,45%, enquanto a Libor do mesmo vencimento vale pouco mais de 2%. Uma vez que os contratos de swap de taxa de câmbio preveem a troca de fluxos de juros acumulados em nocionais em moedas diferentes, um investidor europeu teria que pagar 2% a uma contraparte americana e receber -0,45% ao ano, ou seja, pagar 2%., 5% para proteção contra o risco cambial, em relação aos títulos que ofereceriam 1,

Em outro lugar, a situação seria ainda pior. Você quer se proteger contra a volatilidade da lira turca, aproveitando os rendimentos muito atraentes oferecidos por Ancara? Bem, você deve ficar com a carteira por cerca de 17% ao ano, algo como 2% a mais do que é garantido por dez anos no vencimento. Música um pouco diferente para títulos soberanos em rands sul-africanos: custo na área de 7%, em comparação com 8% para dez anos ou quase 10% para trinta anos. Net, você obteria pelo menos o retorno mínimo para se proteger da inflação.

E por último, e se apostarmos no Japão? Suas taxas de curto prazo giram em torno de -0,14%, de modo que o custo de cobertura de títulos em iene para um investidor da zona do euro seria de 0,30%. Desnecessário dizer que, para o fone de ouvido quebrado, seriam apenas as ações japonesas de 40 anos para garantir um retorno semelhante. Resumindo, o jogo não vale a pena, mesmo neste caso. Isso não significa que a proteção do risco cambial seja uma estratégia sem sentido, mas sim que deve ser avaliada caso a caso. Se o custo nem mesmo cobrir as receitas esperadas, seria melhor especular saques a descoberto e confiar no câmbio estável ou na valorização da moeda em que você investiu.

Sobre o autor

Armando Ferreira administrator

Deixar uma resposta